最近氢的催化多了起来。

11月15日，据上证报报道，国家发改委创新和高技术发展司近期表示，国家发展改革委将组织实施一批示范工程，不断拓展氢能多元化应用场景。

【资料图】

同日，内蒙古自治区能源局开展第三批风光制氢一体化示范项目申报工作，示范内容包括以绿色低碳转型为牵引，推进氢能在工业、交通、发电等领域的多元应用，开展风光制氢一体化示范。

此外，据山东省工业和信息化厅称，《山东省化工行业投资项目管理规定》发布，于2022年11月10日起执行，其中提到：可再生能源发电制氢可在省政府认定的化工园区外制氢，且不受投资额限制。

据中证报援引机构统计，今年以来，中石化、中石油、中海油、国电投、国家电网、等至少16家央企公布了氢能产业布局，而上半年国内落地的制氢项目已有18个。

中泰证券认为，各地积极推进各个领域的规模化发展和示范应用，行业发展进入快车道。整体上看，行业当前仍然处于产业化初期阶段，看好产业链中具备核心技术及资源优势企业。据机构预计，到2025年，氢能产业产值将达1万亿元，2026年至2035年产值达5万亿元。

但实际上，无论是产业和A股表现，相比于锂等能源，近两年氢产业一直表现相对疲软。

这里就来跟大家聊一聊氢为什么没有大规模流行起来，以及未来有哪些可能的突破方向。

为什么氢一直无法大规模流行？

资料显示，氢能产业主要有“制、储、运、用”四大环节，其中上游制取环节，目前主要有化石能源制氢、工业副产氢和电解水制氢等方式；中游储运环节存在气态、液态、固态等方式，加氢站等基础设施建设也是重要部分；下游应用环节，当前氢能主要应用在工业领域，未来有望扩展为交通、工业、建筑、储能等多领域。

今年3月，国家发展改革委等联合印发《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，明确氢能是“未来国家能源体系的重要组成部分”。

但是，天风证券等表示行业经济性、远距离运输等问题都有待突破。

1）清洁制氢贵，燃料电池贵。

据晚点LatePost报道，灰氢（煤气制氢）虽然经济，但不是清洁能源，而如果用正在流行的质子交换膜（PEM）电解槽技术制氢，虽然清洁高效，但它的主要问题是它用的催化剂是铂金、铱等贵金属——基本相当于用铂金炼油。天风证券计算，质子交换膜方式生产1立方米氢气，需要3.56元。

另外，氢能车要用高度压缩的氢气，用燃料电池转化成电，让车动起来，而根据科技和政策咨询公司Strategic Analysis测算，每辆车光燃料电池的造价就超过10万元人民币。

2）不只是车用燃料电池贵，日常存储也很贵。

很少有罐子能够承受压缩状态下氢气产生的压力，因此储氢罐通常由碳纤维制造，一个存放4-8千克氢气的罐子得12万元。作为对比，100L油桶只需要1000多块钱。

3）不只是存储贵，运输也很昂贵。

国联证券测算，氢气罐运输1千克氢气前进1公里，成本约4-20元。

丰田的氢能车Mirai售价超过70万人民币（补贴前），跟一辆奥迪Q7大中型豪华SUV价格差不多，用起来又贵又麻烦，行驶百公里消耗的氢气约0.66kg，百公里燃料成本（补贴前）约62.51元，是相似尺寸电车的3.38倍，油车的1.19倍。

4）加氢站贵。

建一个加氢站比加油站或者充电桩贵很多，只有2-3个加氢枪的加氢站，要投入近千万元——这些钱能买上百个直流充电桩。

运营起来要求也更多，氢气是一种危险的气体，不用需要碰上什么火星子，泄露到空气中（浓度达到4%）遇到静电就会爆炸，威力是TNT 炸药的5倍。

但商业化仍是大势所趋

虽然当前仍存在成本问题，但由于排放物为水，所以氢作为“终极能源”仍在商业化上尝试突围。

上文提到“山东制氢”新规，事实上，不仅是山东，2021 年11 月以来，上海、武汉、唐山、广东均陆续印发相关政策推进制氢加氢一体站。海通证券认为，这一系列政策放开了各地对制氢项目的局限，有利于提升可再生能源制氢的供应，加速风光制氢一体化项目落地。

资料显示，目前的氢气供给以灰氢（煤制氢、天然气制氢）为主，合计占比达80%，工业副产氢占比18%，电解水制氢占比不到2%。

其中，煤制氢和天然气制氢属于化石能源制氢，因技术成熟、成本低廉，是现阶段发展较为成熟、应用较为广泛的制氢方式，但缺点是碳排放太高，不够清洁。

相比于化石燃料制氢，工业副产氢在一定程度上能够降低环境污染，提高资源利用效率和经济效益。我国现有工业副产氢产能规模大，工业副产氢的成本约为9.29-22.40元/kg， 具有一定的成本优势和规模优势，川财证券称有望成为氢产业绿色化可行的过渡方案。

而受限于电价水平和初始固定投资成本较高，现阶段电解水制氢的成本仍较高，工业用电价格为0.4元/kWh时，在现有条件下碱性电解水制氢成本为29.9元/kg，PEM电解水制氢成 本为39.87元/kg。

国泰君安认为，绿氢替代灰氢将是大趋势，相比而言，电解水制氢的工艺过程简单，制氢过程无碳排放，且易于可再生能源结合，发展潜力较大。

此外，天风证券梳理多个产业正在初步迈入商业化阶段，具体而言：

①上游制氢环节，除了成熟的化石能源制氢和工业副产氢，电解水制氢也已开始成熟。虽然当前电解水制氢还不具备成本优势，但随着碳中和的推进以及电解水技术、设备、材料的改进，电解水制氢占比有望提升。

②中游储运和加注环节，国内已有部分企业布局Ⅳ型储氢瓶，同时我国在已建成加氢站数量约达到255，氢能运输网络有望逐渐完善。

③下游应用环节则开始展现氢气的能源属性，燃料电池在交通和非交通领域都已开始有所应用，未来氢燃料电池汽车将是重点发展方向；同时已开始有企业进军氢冶金、氢化工等方向，利用氢能的清洁属性为减碳做贡献。

相关机会方面，综合梳理多家券商研报，分析师们重点提到：

1、燃料电池+电解槽，千亿蓝海市场

据国泰君安研报，目前的氢气供给以灰氢（煤制氢、天然气制氢）为主，合计占比达80%，工业副产氢占比18%，电解水制氢占比不到2%。

国泰君安认为，绿氢替代灰氢将是大趋势，中性预期下，到2030年燃料电池+电解槽市场空间将超2000亿元，电解槽市场将达燃料电池市场的6倍。

2、氢催化剂。

据国泰君安测算，到2030年，氢催化剂市场空间在保守/中性/乐观下分别294亿元、438亿元、586亿元。

其中，燃料电池催化剂市场空间为60亿元、84亿元、120亿元，PEM电解槽催化剂市场空间为234亿元、354亿元、466亿元。对贵金属Pt的累计需求量为18吨/26吨/36吨（铂年产量180吨），对贵金属Ir的累计需求量为13吨/19吨/25吨（铱年产量7-8吨）。

3、加氢站。

目前，加氢站建设的核心设备主要有氢气压缩机、储氢容器、加氢机三类。当下三类设备的国产化趋势均十分显著，国内相关企业不断进入该赛道。

德邦证券认为，伴随着加氢站建设数量的大幅提高，在我国加氢设备的国产化突破与规模化生产的双重加持下，我国加氢站建设成本将快速下降，加氢站运营将迎来盈利机遇。