(相关资料图)

又一张提振人心的图！
2006年以来，公募基金竟然从未出现过连续2年的亏损，
只要今年跌了，明年大概率是涨。
再想想今年，emm...已经跌了20%，那明年？哈哈，似乎看到了盈利的希望。
但你说明年就一定会涨吗？
也不一定，历史行情不会简单的重复。
远的不说，就说2021年，当年关于“上证指数年线会不会三连阳”的讨论从年初持续到了年尾。
但结果却是：时隔28年后，上证指数年线重新三连阳，历史规律被打破了。
所以，历史规律不可盲信。
但你说历史数据就没一点参考价值吗？
也不至于，还以上证指数为例，
虽然2021年顽强收了阳线，但今年有多惨，大家有目共睹。
下跌并不是没有发生，只不过迟到了。
所以，明年会不会收阳线不知道，也不重要，即使明年不收，那后年呢，大后年呢？估值回归是大概率的事。
另外，看到文章开头的那张图，懒猫还想到了董承非。
2021年初，他曾用公募基金历史收益数据判断了市场顶部。
不过他看的更细，用的是“基金指数的3年滚动年化收益”。
就是这张图，
（1）看红圈圈出来的地方， 大牛市中，因为基金净值快速上涨，滚动的3年年化收益也会跟着快速上涨。
但基金长期投资收益是有天花板的，有这么一句话“一年三倍者众，三年一倍者寥寥”，三年一倍，换算成年化收益率刚好在30%附近。
所以，当大部分基金（基金指数）的3年年化收益率达到30%附近后，也就意味着当前行情已经过多透支了未来，可能涨不下去了。
2015年6月，这一指标短暂超过30%后快速回落，行情见顶。
2021年春节前后，这一指标再次来到30%上方，董承非据此给出了“市场机会不大了”的判断。
（2）这个指标的低点在哪呢？
-10%附近。
就是绿框框出来的地方，2011-2014年、2018年底部的时候，偏股混合型基金指数3年滚动年化收益都达到或接近过-10%。之后，新一轮行情启动。
（3）当前，这个指标走到哪了？
13.9%。
别看今年跌的挺惨，但以3年为衡量维度，偏股混合基金整体表现并没有那么不堪，年化收益还有13.9%。
再看看一众顶流，也是一样的情况，虽然今年挺惨，但过去3年的年化收益还有10%，和基金长期年化收益差不多。
（4）那市场会继续调整？
也不一定。
3年前是2019年11月，当时的位置并不高，所以从那时开始算，过去3年的年化收益是13.9%。
但从2021年春节高点开始算，偏股混合型基金指数已经跌了22%，最大跌幅则超过了30%。
把这两个跌幅放到3年维度上，年化收益刚好是-8%、-11%，妥妥的底部。
也就是说，
当前行情调整可能已经比较充分了，即使保持现有点位不变，到2024年春节前行情不涨不跌，那届时的3年滚动年化收益率将是-8%，这个指标才会达到底部区域。
（5）
小伙伴应该发现了，这个指标挺怪的：
1）顶部区域用来判断行情的顶部，当3年滚动年化收益达到30%后，行情可能就见顶了。
2）但底部区域却是用来判断行情调整可能持续时间的。即使空间上调整的已经比较充分了，但因为下跌是在短时间内完成的，所以行情可能还要在底部震荡徘徊一阵子，非要把滚动的3年年化收益率拉下来再说。
所以董承非在4月份给的判断是“隆冬已过，春寒料峭”，最危险的时候可能过去了，但行情可能还要在底部震荡徘徊一阵子。
好巧不巧，最近也有几位大咖给出了同样的判断。
这是前几天刷屏的“私募魔女”李蓓的观点：
明年2季度前后，随着经济和盈利企稳，行情拐点可能会出现。
2-3年后，市场找到自信，新一轮行情才可能启动。
公募老将程洲也表达过类似观点，他是这么说的：
“市场重新回到3000点位置，应该会进入到一个相对平稳的筑底状态，但现在的情况比4月份更复杂一些，市场在这个位置再次出现像五六月份这样V型反转的概率比较小，需要一定的时间去消化、筑底、调整。”
之前，懒猫也在文章里介绍过，用中国10年期国债收益率计算的“股债性价比”已经达到6.77，A股处于绝对的底部区域。
但用美国10年期国债收益率计算的“股债性价比”只有5点多，离底部还有一定距离。
（6）
最后还有一种侥幸，
3年滚动年化收益率向下调整的过程中，就一定不会有行情吗？
也不一定。
2009、2016-2017年，在3年滚动年化收益率向下调整的过程中都出现过一波不小的行情。
但之后，情况更加复杂。
2009年反弹结束后，是2010-2014年中持续4年半的调整。
2017年反弹结束后，是2018年的大跌。
最后，“偏股混合型基金指数3年滚动年化收益”还是被硬生生拉倒了-10%的位置，然后新一轮行情启动。
所以，如果你相信这个指标会再次回到-10%的话，那对未来一段时间的行情可能就要多份耐心了。
最后，再借用董承非的一句话结下尾：
“市场90%的时候是无法判断的，只有10%的时间才会有非常明确的观点”。
2021年初比较好判断，不管是估值（PE）、股债性价比，还是偏股混合型基金指数3年滚动年化收益，都指向顶部。
但现在情况其实有那么一点复杂，也很难做出一个非常明确的判断，
看估值（PE），用中国10年期国债收益率计算的股债性价比显示股市处于底部区域，
如果看“偏股混合型基金指数3年滚动年化收益”指标，行情虽然在底部区间了，但真正的牛市还需要蓄势。
本文作者：懒猫，来源：懒猫的丰收日，原文标题：《2023年一定赚钱？》
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