11月9日，有色板块多股走高，金钼股份、丰华股份、金贵银业涨停，恒邦股份、北方铜业、盛达资源、中润资源等纷纷跟涨。

消息面上，美联储放缓加息、美元指数高位走弱、外围期货一度大涨、分析师研报强推钼、黄金等品种都是催化。

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美元与有色的跷跷板

一般而言，大宗商品价格是美元的函数，二者为跷跷板关系，强美元会压制商品端的表现，反之当美元走弱时，以美元计价的大宗商品通常会上涨。

近期，美联储11月的会议声明首次将“累积紧缩幅度”和“加息速度对经济和通胀影响的滞后性”两个变量纳入考量，暗示后续加息节奏可能有所放缓（偏鸽），这或将减弱美元的上涨动能，同时也意味着贵金属有望获得反弹良机。

另一方面，在上周五，美国公布的10月失业率超预期升高，使美元指数单日下跌1.95%，创下2015年11月以来的最大单日跌幅，LME铜、锌、铝等基本金属均明显拉升。

基于此，国盛证券分析称，虽然政策转向尚需时日，但鹰派预期升温空间也非常有限，可关注贵金属板块战略级投资机会。

周期股估值也面临修复

而除了期限货，分析师认为，当前金属板块也有估值修复空间。

信达证券称，当前贵金属和工业金属对美联储加息和欧美经济衰退定价较为充分，未来将进入预期加息节奏放缓甚至降息的金融属性利好阶段，叠加金属普遍的供给强约束和历史低库存基本面支撑，金属价格上行动力走强，同时预期金属资源企业估值修复窗口将再次开启。

资金方面，从年度同期数据来看，行业基金持仓市值占比逐年提升，从2019年三季度的1.1%持续增长至2022年三季度的4.4%。

民生证券也表示，从今年3月份开始，以铜、铝、原油为代表的大宗商品价格的相继下跌实际上是由美联储的紧缩导致的货币收缩速度快于商品库存的下降速度。尽管金融资产在当前相对于实物资产严重高估与过剩，但在4月以来最大经济体开启的金融紧缩配合以原油为代表的战略性储备抛售，联合掩盖了实物资产低估和大宗商品长期供给不足的矛盾。

对于后市，民生证券表示，一旦市场因为美国经济预期走弱，且最终形成美联储加息节奏放缓的预期，大宗商品反而随时可能全面反弹，而具有美元定价属性，中国需求提供边际增量，可能是所有好事情发生下最具弹性的资产。

哪些品种可以重点关注？

1、钼

钼主要应用于钢铁行业，用来提高钢的强度、耐腐蚀、耐高温等性能，钢铁行业钼需求占我国钼总需求的80%左右，目前国内特种钢占粗钢比例仍然较低，未来随着特种钢产量的增加，有望拉动钼需求量的持续提升。

数据显示，钼精矿和钼铁价格在16年初探到一个低点之后，开始波动上行，从20年7月底开始，价格进入快速上升通道。截至今年10月下旬，钼精矿和钼铁价格分别达3330元/吨和221000元/吨，相比年初价格分别提高44.2%和42.6%。

民生证券称，近年来全球及国内钼供需格局偏紧，2021 年国内供需缺口为 0.9 万金属吨。展望未来，在供应端保持稳定，而需求量持续提升背景下，紧平衡格局有望延续，钼资源供需矛盾有望支撑钼价持续上行。

2、黄金

东北证券分析称，黄金定价的核心在于实际利率，随着未来美联储牵引着实际利率下行，将触发黄金的回升。

其预计，明年年内金价大概率将迎来拐点，现在正靠近交易预期阶段，该阶段股价有望领先于金价上涨，考虑到明年年内金价回升的胜率较高，目前左侧布局黄金股的良机已逐渐显现。

3、铜

根据SMM数据显示，10月国内电解铜实际产量93.7万吨，同比增长18.6%，近期国内现货紧张状况缓解，但低库存问题并未完全解决，国盛证券表示，受LME库存水平大幅降低影响，低库存挤仓压力将支撑铜价反弹。

此外民生证券指出，供应端智利、秘鲁铜矿供应扰动仍在，铜矿加工费高企，预计四季度国内精铜产量有望增加，而旺季需求较强，下游开工率保持高位，在宏观、基本面共振下，铜价偏强。