一边是名酒持续增长的三季报，一边是白酒股大幅度下跌行情，这种“矛盾”的结果引发了部分行业人士白酒对产业的担忧。

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当前阶段的“熊市”似乎也给白酒产业蒙上一层阴影。

需要指出的是，资本市场的股价波动因素是极其复杂的，是国际形势、资本外流、经济周期、消费环境甚至利空传言等综合等结果。而这种情绪化、恐慌式的回调本身就不能客观反应白酒实体市场的真实情况。

更重要的是，作为白酒从业人员，更不能因此丧失对白酒产业理智的判断。

8月30日晚间，中酒协官微发布《从资本市场看中国白酒“价值论”》，该文开宗明义，直指白酒股价和实体经济之间出现了严重的“价值背离”，并从宏观政策导向、消费结构趋势、经济贡献、社会贡献、周期规律等多个维度有理有据地驳斥了“看空论”。

笔者也认为，尽管当前资本市场的白酒板块波动较大，但白酒产业稳中向好的根本趋势没有改变。

首先，股市与实体是两个不同的范畴，两种不同的规律。资本追逐短期利益，且受多方因素影响；而白酒无论是工艺还是产业规律，都是长期主义的结果。前者的波动是股市规律，而后者的调整却是产业规律。所以，用当前阶段的资本熊市去“唱空”白酒产业也是经不起推敲的。

其次，白酒产业的“基本盘”依旧稳定。今年1-8月，规上企业累计完成销售收入4238.89亿元，同比增长15.22%；累计实现利润1596.26亿元，同比增长39.67%。

而且，从白酒上市公司三季报数据来看，除了少数几家外，其余的几乎都实现了“两位数”增长。贵州茅台营收871.6亿，净利润444亿，高基数下还实现了较高“两位数”增长，继续引领行业；五粮液营收557.8亿，净利润199.89亿，连续多个季度核心指标保持“两位数”增长，成为行业压舱石；洋河营收264.83亿，实现提速；汾酒221.44亿，继续高增长；泸州老窖175.25亿，再创新高；进入百亿俱乐部的古井营收和净利润增长都超过了25%......

总盘子在扩大和优等生也在增长，也就是说，三年疫情对消费盘虽有一定影响，但这种冲击的结果是白酒产业的结构性调整，而调整的结果也呈现出结构性的繁荣。

再次，从名酒企业本身来看，主要依靠商务消费和大众消费为主的驱动模式，其社会库存也是趋于合理水平，没有高杠杆和高库存，也就决定了当前也不会出现2012年那种“断崖式”的变化。

最后，从长远来看，白酒的消费基数不会出现大的波动；即使在人口老龄化趋势下，那也是需要较长时间才能缓慢体现。

综上所述，白酒产业当前阶段只是进入结构性调整期，而非产业的下行周期。这个根本性的判断不能错。

而且从历史的经验来看，每一轮产业调整后都会迎来上升周期。

在历经上世纪末的调整后，白酒进入“黄金十年”；在2013～2015年的调整后，白酒也完成从政务消费向商务消费、大众消费的动能换挡，由此也开启了高歌猛进的7年，行业出现千亿军团和多个百亿俱乐部。

白酒产业从来不惧调整！当然，我们也不能回避产业内的矛盾。因为，任何一个产业的向上都是曲折，只有直面矛盾，化解矛盾，才能让产业挤掉泡沫，穿越周期，真正迈入高质量增长的轨道。

“不识庐山真面目，只缘身在此山中！”作为白酒从业者，与行业深度绑定，是一荣俱荣的利益共同体，免不了受市场悲观情绪的影响。

但当我们厘清产业向上的基本逻辑没有变的情况下，那就无需被“看空论”而左右，资本的熊市更也不应该成为白酒产业的阴影。

躺赢不可能，躺平不可取。这句话同样也指明了白酒产业的方向。卓越者在危机中创造机遇，自怨自艾者也必将被产业高质量增长的车轮而淘汰。

本文来源：微酒，本文作者：白晨，原文标题：《中酒协发文驳斥“看空论”，熊市不应成为白酒产业的阴影》