股价走颓之际，10月28日周五，素有“零售之王”称号的招商银行公布了2022年第三季度财报。投资者继续关注盈利能力、资产质量、零售业务和房地产领域风险等热点问题。

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招行A股再“破净”，10月份累跌19%至四年低位，H股和美股粉单跌27%至五年新低

自4月中旬行长变动后，招行股价持续走弱，并受10月份原行长田惠宇被“双开”等消息影响，股价越走越低。其A股10月份累跌超19%，H股和美股ADR均累跌27%。

该行A股周五收跌2.7%至27.18元，低于三季末的每股净资产31.69元，重返两周前的“破净”状态，并接近四年低位。其H股收跌4.3%至不足27港元，其美股ADR跌近4%至不足17美元，均创2017年以来的五年低位。

媒体指出，根据安排，该行还将在下周一罕见地公开直播季度业绩说明会。在一季度净增持约1.87亿股招行A股后，北向资金连续两个季度减持，二季度、三季度净减持规模分别达0.52亿股、2.36亿股。

在市值方面，“万亿”招行市值已经跌破“7字头”，年内总市值被农行、中行先后反超，两周前在A股上市银行中排第五位。

招行月内称，将坚持“轻型银行”战略，持之以恒地打造大财富管理价值循环链，并在管理层换帅后保持“四稳”，即公司治理稳定，战略方向稳定，经营管理稳定，干部人员稳定。

三季度招行净利润同比增超15%，较半年报增速升高，前三季净利1069亿元同比增14%

财报显示，招行第三季度营业收入857.42亿元，同比增长3.73%；归母净利润375.02亿元，同比增长15.52%，较二季度净利润近334亿元环比增长12.29%。

今年前九个月，招行合计实现营业收入2648.3亿元，同比增长5.34%；归母净利润1069.2亿元，同比增长14.21%。这表明，营收增速环比半年报有所收窄，利润增速则有所升高。

华尔街见闻曾提到，8月19日发布的半年报显示，上半年，招行实现营业收入1790.91亿元，同比增长6.13%；实现归属于该行股东的净利润694.20亿元，同比增长13.52%。

代销业务收入持续走低，前三季财富管理收入降13%，但代理保险和零售理财增长良好

今年前九个月，招行实现净利息收入1621.30亿元，同比增长7.63%。实现非利息净收入1027.03亿元，同比增长1.92%，增速较半年报有所收窄。

分析可知，招行在利润结构上继续呈现非息净收入增速罕见低于净利息收入增速的趋势，今年以来，招行一改往常非息净收入“带飞”业绩的形象，主要由于代销业务不及去年同期旺盛。

具体来看，今年1-9月招行财富管理手续费及佣金收入同比减少13.1%至255.9亿元，降幅较半年报进一步扩大。1-6月，招行大财富管理收入为282.6亿元，同比增幅仅0.3%。

其中，受代理基金销售规模下降和低交易费率的债券型基金占比提升影响，该行代理基金收入同比减少46.9%，主动调整业务方向后的代理信托计划收入同比下降47.9%，代理证券交易收入因香港资本市场持续低迷而同比减少32.7%。不过，都较半年报呈现的降幅有所收窄。

同时，该行的代理保险业务和零售理财业务销售规模继续增长良好。今年前三季度的代理保险费收入同比大增47.8%，代销理财收入则同比增长15.9%。

截至9月末，招行零售客户达1.82亿户（含借记卡和信用卡客户），较年初增长5.2%，零售AUM（管理客户总资产）接近12万亿元，较年初增长11.2%。私人银行客户数较年初增9.2%至13.3万户，私行AUM达3.74万亿元，较年初增10.2%，私行户均总资产超过2800万元。

前三季总资产增近5%，环比二季度减少，时隔四年再现单季“缩表”

另据券商中国，截至9月末，招行资产总额约9.71万亿元，较上年末增长4.95%，环比6月末则减少近180亿元，时隔四年再现单季度“缩表”：

“其中，该行买入返售金融资产单季度减少1300亿元，成为全行总资产环比减少的关键。今年该行买入返售金融资产规模已由年初的5246亿元压降至760亿元。”

截至三季末，贷款和垫款总额59943.74亿元，较上年末增长7.62%，增速快于半年报。贷款占总资产比重进一步升至约61.8%，其中零售贷款增约5.9%，同比放缓。招行称，主要因居民个人住房贷款需求减少，同时疫情反复冲击下小微客户信贷需求偏弱。

同期的负债总额87793.44亿元，较上年末增长4.72%。招行称，存款规模保持较好增长。截至9月末，该行客户存款总额超7万亿元，较年初增长11.7%，其中零售存款占比升至38.1%。

此外，9月末，年化后归属于该行股东的平均总资产收益率（ROAA）和年化后归属于该行普通股股东的平均净资产收益率（ROAE）分别为1.50%和18.22%，同比分别增加0.06和0.11个百分点。

招行不良贷款率持续小幅上行，对公房地产不良生成逐季环比下降

在资产质量方面，招行不良贷款率持续小幅上行。截至三季末，该行不良贷款余额570.88亿元，较上年末增加62.26亿元；不良贷款率0.95%，较上年末升0.04个百分点；拨备覆盖率455.67%，较上年末降28.20个百分点，环比略升；贷款拨备率4.34%，较上年末降0.08个百分点。

与此同时，该行关注贷款率连续多个季度升高，9月末全行关注类贷款占比为1.14%，较年初上升0.3个百分点。

但招行表示，对公房地产不良生成仍呈逐季环比下降的态势：

“截至9月末，该行房地产相关的实有及或有信贷、自营债券投资、自营非标投资等承担信用风险的业务余额合计4737.3亿元，较年初下降7.4%。

理财资金出资、委托贷款、合作机构主动管理的代销信托、主承销债务融资工具等不承担信用风险的业务余额合计3141亿元，较年初下降23.8%。

其中，招行对公房地产贷款余额为3470亿元，较年初减少近90亿元，占全行贷款总额的比重也降至6.1%，但对公房地产不良贷款率较年初上升1.93个百分点至3.32%。

招行解释称，前三季度对公房地产不良贷款生成逐季环比下降，受房地产贷款规模下降及房地产不良处置周期长等因素影响，对公房地产不良贷款率阶段性上升。”

招行还强调，房地产贷款客户和区域结构保持良好，其中高信用评级客户贷款余额占比近八成；85%的房地产开发贷款余额分布在一、二线城市城区，“房地产贷款风险总体可控”。

分析师：重视四季度银行股修复机会，年末银行利润同比或保持较快增长

光大银行宏观金融研究员周茂华日前对《国际金融报》记者表示，从披露的银行财报看，三季度银行盈利强劲，资产质量表现良好，经营业绩亮眼，归属于上市公司股东净利润实现正增长。

他预计，四季度经济复苏进一步加快，银行等金融机构对实体经济支持力度不减，信贷扩张仍较为强劲，银行利润同比仍将保持较快增长。

国信证券研报称，当前银行板块低估值已充分反映悲观预期，经济已出现边际改善信号，银行板块估值再下台阶可能性低。

中银证券银行组首席分析师林媛媛也重申，重视银行股修复机会，由于四季度政策强化和政策成效均可期待，银行股行情不缺催化。

申港证券认为，银行板块估值处于历史低位，具有一定的安全边际。往后看，短期使得银行板块承压的风险事件将逐步化解，随着疫情影响减弱及稳增长政策效果显现，经济有望逐步修复。