国内本轮疫情冲击峰值得以确认，随着春节消费旺季的来临，围绕经济修复的预期将得到持续改善。前期疫情冲击明显的线下消费领域得到资本市场的明显修复，后续制造业生产端的恢复亦值得重视。

金鹰基金权益研究部总经理助理、基金经理潘李剑表示，借鉴海外国家复苏经验，在经历1-3个月短暂混乱期后，经济和消费往往会出现较好恢复。国内感染高峰已过，进度超预期，逐步进入弱复苏的上行趋势，整体消费市场或有望在今年一季度筑底、二季度或迎来改善。

复盘海外国家疫后消费走势，各个国家的复苏速度与其经济活力、财政及货币政策、人口结构、促消费政策等因素密切相关；结合海外经验，潘李剑认为，国内经济活力、人口结构及促消费政策相对较好，通胀压力不大，放开后可能会经历1-3个月的短暂扰动，此后在促消费和稳增长的政策带动下，前期被压制的消费需求或有望逐步释放、进入平稳回升的复苏阶段。

金鹰基金潘李剑建议，可重点关注以下几方面：

1、服务业复苏。三年疫情压力下，服务业普遍出现供给侧大幅出清现象，行业竞争格局持续优化，连锁化率和行业集中度显著提升。疫情相当于一场广泛而深刻的供给侧改革，消费场景缺失和人员流动受限对服务业构成严峻挑战，抗风险能力弱、经营情况欠佳的中小企业被淘汰出局，拥有资源优势、竞争壁垒牢固的龙头企业获取更多的市场份额，未来在复苏阶段或拥有更高的盈利弹性。

2、地产后周期。房地产时隔20年后再次被定性为“国民经济支柱产业”，“三箭”齐发力，行业基本面迎来反转；家电、轻工、消费建材等地产后周期行业市盈率较低，具有较好的回报潜力。

3、成长子赛道。受疫情反复、经济承压、全球范围内通胀高企等因素影响，2022年成长股经历大幅回撤，部分优质上市公司出现“错杀”机会，如果2023年宏观经济企稳复苏，这些优质成长股或有望贡献较大超额收益。在经济承压和无风险利率偏低的背景下，低估值和稳定分红的价值股会是经济承压期的稀缺资产，或更容易获得大资金青睐；而在经济重回复苏轨道时，发展前景更为广阔、业绩弹性更高的成长股往往更容易获得市场认可；建议重视股价调整较为充分且长期前景依旧光明的成长子赛道，部分优质上市公司或有望贡献较大的超额收益。

4、超跌价值股。价值股作为传统行业龙头，竞争优势较为突出，与宏观经济的关联度较高，2021年初至今部分价值股已处于超跌状态，未来随着宏观经济企稳、地产产业链复苏，超跌价值股有可能出现估值修复+经济企稳后的估值扩张阶段。

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