今年的三季度是对投资相对较难的一个季度，无论是内外部经济环境（如美国加息、国内经济），还是产业层面的（如消费、制造等）库存周期等因素，市场都相对比较悲观，上证指数从5月9日的3418点回调到10月23日的2923点。

最近两周，大盘开始出现回暖迹象，我们认为，当前市场或有望迎来阶段性做多的窗口期，或可以期待跨年行情。

首先是宏观环境，分母端，上周五晚美国10年期国债收益率大跌，国际资金或有望减少无风险收益的配置，转而去配置风险资产，A股特别是港股的可能有望明显受益。分子端，近期各种政策频出，1万亿国债，赤字率突破3%，现在市场普遍预期国内经济大概率可以企稳。

站在当前展望今年四季度，A股似乎迎来了乐观的边际改善：中美关系缓和，国内经济筑底，美联储的路径逐渐清晰。

从产业层面看，技术革新带来的产业升级浪潮此起彼伏，从上半年的AI、人形机器人到下半年的华为链、减肥药、卫星互联网等，产业层面进展乐观，这些赛道的投资情绪持续保持乐观，重点关注三个赛道：AI、人形机器人、卫星互联网。

第一个赛道：AI（人工智能）是今年一季度以来最受关注的一个赛道，从chatGPT火热出圈，到国内外互联网巨头开启AI军备竞赛，都可以看出AI迎来产业加速的拐点。

然而，当前中国AI产业面临一定的困境，但值得庆幸的是，国产GPU算力企业正在崛起，许多在国外大厂工作过的创业团队也在这个方向上努力探索，相信解决AI算力困境只是时间问题。

第二个赛道：人形机器人，千亿级市场空间的大赛道，制造业升级的重要领域。上周一，工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，到2025年人形机器人“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破，确保核心部组件安全有效供给，这无疑给人形机器人带来非常重磅的政策支持和产业投资信心。

第三个赛道卫星互联网，6G时代的关键技术，抢占空天频谱资源的战略举措。

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