《金基研》木头/作者 杨起超 时风/编审
近年来，在“双碳”战略背景下，发展循环经济已成为一种趋势。随着国民环保意识的日益增强以及国家大力推进循环经济的政策支持，固废处理行业迎来了广阔的发展空间和难得的发展机遇。作为一家专业从事固体废物资源化利用和处理处置业务的高新技术环保企业，华新绿源环保股份有限公司（以下简称“华新环保”）及时把握市场发展机遇，不断扩大业务规模，其主要业务包括电子废弃物拆解、报废机动车拆解、废旧电子设备回收再利用和危险废物处置等。
深耕固废处理行业多年，华新环保形成了回收渠道、资质、区位、产业链、技术等诸多优势。同时，华新环保不断进行技术创新，并与“互联网+”技术相结合，提升拆解和管理效率，成为其在行业中的核心竞争力。此外，华新环保积极延伸产业链条，在现有危险废物处理基础上，进军危废资源化利用领域。华新环保四个危险废物资源综合利用项目预计将于2022至2023年陆续建成投产，是其未来着力发展的方向。
一、“循环经济”大潮袭来行业迎机遇，原材料供给充足下游需求旺盛
近年来，在“双碳”战略背景下，发展循环经济已成为实现双碳目标的重要路径。据中国循环经济协会的测算，循环经济在“十三五”期间对国内碳减排的综合贡献率超过25%。
2021年7月，发改委发布了《“十四五”循环经济发展规划》，以再利用、资源化为重点，部署十四五时期循环经济领域的五大重点工程和六大重点行动，包括城市废旧物资循环利用体系建设工程、废弃电器电子产品回收利用提质行动、汽车使用全生命周期管理推进行动等，突显了电子废弃物拆解业务及报废机动车拆解业务对循环经济的重大意义。
随着国民环保意识的日益增强以及国家大力推进循环经济的政策支持，固废处理行业作为循环经济的重要一环，迎来了广阔的发展空间和难得的发展机遇。
值得一提的是，固废处理行业不仅处于良好的政策环境，其上、下游行业亦持续发展，为固废处理行业发展提供了充足的原材料和量大稳定的市场需求。
上游行业方面，国内经济快速增长，居民生活水平不断提高，带动了电器电子行业迅速发展，同时国内机动车保有量迅速增长。
首先，国内居民“四机一脑”（电视机、微型计算机、洗衣机、电冰箱、空气调节器）的保有量持续增长。“四机一脑”的理论报废周期多为8-10年，因此，未来报废的电器电子产品将有望继续保持增长势头。
据《中国废弃电器电子产品回收处理及综合利用行业白皮书2021》数据，2021年，国内彩色电视机居民保有量为6.9亿台，电冰箱6.0亿台，洗衣机5.7亿台，房间空调器7.2亿台，微型计算机3.2亿台。
其次，国内机动车保有量迅速增长带动了老旧机动车加速报废更新，带动了报废机动车回收拆解行业迅速发展。
据公安部数据，2017-2021年，国内居民机动车保有量分别为3.10亿辆、3.27亿辆、3.48亿辆、3.72亿辆、3.95亿辆。截至2022年9月底，全国机动车保有量达4.12亿辆。
再次，近年来，国内云计算、大数据和物联网等新兴产业蓬勃发展，缩短了电子设备的更新换代周期，带动了市场对电子设备的需求，同时也带来了大量的废旧电子设备处置需求，为回收再利用行业提供了充足的原材料。
根据商务部、中国物资再生协会《中国再生资源回收行业发展报告》数据，2017-2021年，国内再生资源回收总值分别为7,551亿元、8,684亿元、9,004亿元、10,137亿元、13,695亿元，呈不断上升趋势，其中2021年同比增长35.1%。
下游市场需求方面，近年来国内国民经济和工业生产总值保持稳定增长势头。制造业企业在生产过程中需要大量的金属和塑料等基础材料，固体废物经过资源化利用得到的再生材料为基础材料的替代品，相对价格低，市场需求量大且稳定。同时，废旧电子设备回收再利用产品广泛应用于数据中心和初创型企业，为全新电子设备的替代品，性价比高，市场需求量大且稳定。
综上，近年来，在“双碳”战略背景下，国家对环境保护和循环经济愈发重视，固废处理行业迎来了广阔的发展空间和难得的发展机遇。同时，国内电器电子产品、机动车保有量持续增长且基数巨大，带来充足的原材料；制造业、互联网行业稳步发展，拆解产品及废旧电子设备市场需求量大、稳定。
二、原材料回收渠道多元且稳定，三大拆解基地区位条件优越
由于废旧家电及电子产品、报废机动车具有不低的回收再利用价值，且前端收集具有分布散、频次多、单次产量小等特点，前端收集成为华新环保业务发展的重要环节，是限制其业务规模的重要因素。
经过多年业务积累，华新环保已建立起多元、稳定的固体废物回收渠道，形成一定的渠道优势。华新环保已与多家大型企业、4S店、政府机关、事业单位和区域内规模较大的个人供应商建立了长期稳定的合作关系。
在电子废弃物的回收方面，华新环保与所在区域及周边地区的电子废弃物回收商建立了长期稳定的合作关系，通过签订回收合作协议，在一定程度上保证了货源的稳定性。华新环保是中央直属机关和北京市市级行政事业单位指定环保回收机构，子公司云南华再是云南省保密局认定的淘汰报废涉密办公自动化设备及存储介质集中销毁定点承销单位。
在报废机动车的回收方面，华新环保主要从个人、行政事业单位、运输公司、汽车修理厂、4S店和整车厂处回收报废机动车。
在废旧电子设备的回收方面，华新环保主要向联想（北京）信息技术有限公司、阿里巴巴（中国）有限公司、北京搜狗科技发展有限公司、北京字节跳动网络技术有限公司、中国移动通信有限公司等大型互联网科技公司及大型金融公司回收达到预定使用期限或提前报废的服务器和计算机等电子设备、电子部件及其他电子办公设备等。
值得一提的是，固废处理行业具有区域性特征，因此区位条件对固废处理行业尤为重要。
作为北京市国家“城市矿产”示范基地骨干企业、北京市环境教育基地和科普基地，华新环保总部位于北京市，开展电子废弃物和报废机动车拆解业务以及废旧电子设备回收再利用业务，是北京地区三家（其中一家已经停止该业务）纳入废弃电器电子产品处理基金补贴名单的企业之一。
北京市经济发达，居民平均消费水平高，电器电子产品和汽车的保有量高，如2020年底北京汽车保有量为657万辆，位列全国第一，为原材料回收提供了充足的保障。此外，北京市背靠京津冀工业带，靠近国内北方规模最大的循环经济园区“天津子牙环保产业园”，周边企业对拆解产物的需求旺盛，为拆解产物的销售提供了便利的交通运输条件和充分的市场需求。
同时，华新环保拥有两家从事电子废弃物拆解业务的子公司云南华再和内蒙古华新。云南华再位于昆明市，为云南省两家具有废弃电器电子产品处理资格的企业之一；内蒙古华新位于乌兰察布市，为内蒙古自治区三家具有废弃电器电子产品处理资格的企业之一。子公司的布局增强了业务辐射范围，拓宽了华新环保的回收和销售渠道。
此外，华新环保危险废物处理业务位于内蒙古自治区乌兰察布市，地处内蒙古中部地区，紧邻山西省北部，当地土地资源丰富、交通便利，适宜从事危险废物处置业务，且内蒙古自治区危险废物产生量和处理量存在巨大缺口，市场空间巨大。
充足的原材料、优越的区位条件是华新环保健康持续发展的重要保障。
据招股书，2019-2021年及，华新环保营业收入分别为5.83亿元、5.70亿元、7.82亿元，净利润分别为0.86亿元、1.32亿元、1.56亿元。
到2022年1-6月，华新环保实现营业收入3.77亿元，净利润0.68亿元。业绩下降主要系受新冠疫情影响、为提取贵金属的项目储备原材料从而未对外销售废三元催化剂等因素影响。
三、产业链完整实现固废全流程处理，危废处置业务收入暴涨
固废处理行业的细分行业具有准入门槛，获得相应资质是进入行业的先决条件，行业存在资质壁垒。
深耕固废处理行业多年，华新环保拥有电子废弃物拆解资格，报废机动车拆解资格以及36大类危险废物收集、贮存和处置的资格，通过了ISO9001:2015质量管理体系认证和R2认证，并进入废弃电器电子产品处理基金补贴企业名单，拥有的资质覆盖多个领域，能很好地满足客户对产品和服务的需求。
目前，华新环保形成了以电子废弃物拆解为主，报废机动车拆解、废旧电子设备回收再利用和危险废物填埋并举发展的循环化、资源化发展产业链条。
在电子废弃物和报废机动车拆解过程中会产生废线路板、锥玻璃、荧光粉、含汞灯管和废矿物油等危险废物，此类危险废物应该交由有处理资质的企业处理。而华新环保本身即拥有相应的危险废物处理资质，可以将其中荧光粉和含汞灯管等危险废物交给其内部的危险废物处理子公司处置，实现固体废物从回收到资源化利用再到最终处置的全流程处理。
在固废处理领域相对完整的业务链条使得华新环保可以更好地发挥业务间的协同效应，为下一步多个危废资源综合利用项目的建设提供了依托和保障。
近年来，华新环保各板块业务持续发展，其中危险废物处置业务收入快速增长。
在电子废弃物拆解方面，华新环保通过拆解电子废弃物得到拆解产物，其中包括金属类、塑料类、玻璃类和废部件类等再生材料以及可供出售的危险废物，电子废弃拆解业务所产生的收入占主营业务收入的比例均在50%以上。
据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，华新环保拆解电子废弃物业务收入分别为3.58亿元、3.48亿元、4.29亿元、2.24亿元，占当期主营业务收入的比例分别为62.68%、62.19%、55.60%、60.14%。
在危险废物处置服务方面，华新环保目前处置危险废物的主要方式为对危险废物进行安全填埋处理，主要处置的危险废物类别主要包括焚烧处置残渣、飞灰、有机溶剂废物、有机树脂类废物、含汞废物和工业污泥等。
据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，华新环保危险废物处置服务收入分别为0.34亿元、1.19亿元、1.52亿元、0.91亿元，2019-2021年年均CAGR达110.42%。
简言之，华新环保拥有覆盖多个领域的行业资质，形成相对完整的业务链条，可以更好地发挥业务间的协同效应。同时，华新环保核心业务电子废弃物拆解板块收入呈稳定增长态势，危险废物处置服务收入快速增长。
四、核心技术赋能生产运营，“互联网+”提升销售及拆解效率
自成立以来，华新环保始终专注于固体废物资源化利用和处理处置业务，持续推动科技创新，在固体废物资源化利用和处理领域形成了家电破碎拆解技术、报废机动车拆解技术、危险废物稳定化/固化填埋技术三大核心技术。
在电子废物拆解业务方面，华新环保已形成大型家电拆解处理技术、载银活性炭除汞技术、全自动废线路板脱锡工艺、适用于废旧冰箱处理线中的湿法除尘技术、废旧冰箱塑料在线分选回收技术等先进技术。在报废机动车拆解业务方面，华新环保已形成“流水线”式柔性报废汽车拆解工艺等先进技术工艺。危险废物处置业务方面，华新环保已经形成分布式干式除臭设备、危废填埋固化配伍技术等先进技术工艺。
上述先进技术有利于华新环保提高生产经营效率，降低成本，减少污染物排放，同时保障平稳运营。
同时，华新环保不断探寻“产业＋互联网”路径，求新、求变。依托自身多年积淀的再生资源行业客户资源，华新环保自主开发用于货物销售的竞拍平台，实现客户通过手机微信公众号“华新环保在线”进行竞拍，此举减少议价比价流程，提高销售效率及价格。
创新的竞价交易模式，公平、公正、公开的竞价环境，清晰、简单的业务流程，线下与线上的无缝对接、无障碍信息沟通，提高了再生资源产品的销售价值、发挥了供需双方的积极性和能动力，节省交易双方大量时间和沟通成本。
据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，华新环保销售费用率分别为0.38%、0.66%、0.62%、0.48%。同期，华新环保同行业可比公司东江环保、格林循环、中再资环、启迪环境、大地海洋、超越环保、飞南资源、镇江固废的销售费用率均值分别为1.95%、1.62%、2.06%、3.59%。
此外，华新环保通过实施“互联网+技术”，实现报废机动车回收、报废机动车拆解、二手汽车配件销售等全环节互联网化，有效增强了华新环保报废机动车拆解业务内部管控的精细度以及内部信息传递的快捷性。
报废机动车回收方面，报废机动车车主通过华新环保的微信公众号“华新凯业拆车”或者微信小程序“汽车报废专家”小程序预约报废，实现全程无接触式车辆回收。报废机动车拆解阶段，车辆进厂后，华新环保利用其内部管理软件进行精确管控，使得每辆车的拆解过程全程可视、可控。二手汽车配件销售方面，华新环保通过开发微信小程序“汽配淘”，实现了二手汽车配件的可溯源，为用户提供车型及二手汽车配件信息的精确匹配，并完成在线下单及支付。
“互联网+”对华新环保产品的对外销售及产品的内部管理均发挥了重要的作用和意义。
总的来说，自成立以来，华新环保不断进行技术创新，并与“互联网+”技术相结合，提升销售、拆解和管理效率，成为其在行业中的核心竞争力。
五、募资提升危废处置及冰箱拆解能力，延伸产业链进军危废资源化利用领域
此番上市，华新环保拟募资5.10亿元，分别用于“危险废物处置中心变更项目”、“3万t/年焚烧处置项目”、“冰箱线物理拆解、分类收集改扩建项目”、“补充流动资金”。
其中，“危险废物处置中心变更项目”拟募资2.00亿元，总投资2.30亿元，在内蒙古华新的危险废物处置中心项目建设预留用地上，将原第六区柔性填埋场变更为刚性填埋场。变更后新建刚性填埋场可处置危险废物由32类增至36类，进一步提高华新环保在危险废物处置业务领域的市场竞争力。
值得一提的是，据统计，全国约有1,500余家具备危废处理资质的企业，其中约90%的企业经许可处置的危险废物种类都小于10种，而能处理25种以上危废品类的企业仅占1%。
“3万t/年焚烧处置项目”拟募资8,500.00万元，总投资9,450.00万元，通过焚烧处置方式，实现危险废物的减量化和无害化，将进一步完善华新环保危险废物处置业务产业链，丰富危险废物处理种类，提高危险废物处置效率和处置经济性，增强盈利能力和市场竞争力。
“冰箱线物理拆解、分类收集改扩建项目”拟募资2,500.00万元，总投资6,875.00万元，对云南华再现有冰箱拆解线进行技术升级改造，提高冰箱拆解效率以及拆解精细程度，扩大云南华再冰箱拆解的业务规模，增强云南华再市场竞争力。
本次募投项目是对华新环保现有业务的进一步拓展。募投项目投产后，将增大华新环保整体规模，有利于进一步发挥其技术、产品、客户、品牌和管理资源优势，实现华新环保业务的整合及协同效应，切实增强其抵抗市场变化风险的能力、市场竞争能力和可持续发展能力。
与此同时，华新环保以现有危险废物处置业务为基础，积极拓展危险废物资源化利用项目，为是华新环保未来着力发展的方向。目前，华新环保已有4个危险废物资源综合利用项目预计将于2022至2023年陆续建成投产。
“飞灰脱盐及工业废盐综合利用项目”针对垃圾焚烧/危废焚烧产生的飞灰脱盐难题。华新环保筹划建设危险废物综合利用项目，可将飞灰所含钠盐、钾盐成功分离，得到工业盐原料。该项目已开始基础建设，主体设备已开始定制，预计2022年投产。
“贵金属及铜物料回收利用项目”针对华新环保及同行业电子废物及报废汽车处理过程中均产生大量的废电子线路板、废三元催化剂及铜物料。华新环保筹划建设贵金属及铜物料回收利用项目，以粗铜、废PCB板、粗金（贵金属合金、砂金）、废工业催化剂和废三元催化剂等为原料进行粗铜冶炼及贵金属提炼。目前项目一期汽车废三元催化剂和废工业催化剂部分已处于验收阶段，预计2022年投产。
“5500吨/年含氟危险废物资源综合利用项目”对氟化工企业产出的高沸物（危险废物）进行资源综合利用，将其中各种成份分离并以此为原料制造高附加值的氟精细化学品。产出品可用于锂离子电池的新型电解液，能改善动力电池的低温性能，降低易燃性，具有良好的市场前景。项目计划于2023年投产。
“含钴危险废物资源综合利用项目”采用先进离子交换技术，将含钴2%以下的冶炼废渣中的钴进行高效提取（目前技术，该含量下的含钴冶炼废渣不具备提取价值），项目计划2023年投产。
上述项目投产后可对废线路板、废铜及含贵金属合金、飞灰危险废物实现资源化综合利用，提升华新环保的综合竞争优势。同时，上述项目的建成投产，与华新环保现有危险废物填埋处置业务、募投项目“3万t/年焚烧处置项目”实现业务互补与协同。
未来危险废物的焚烧处置和综合利用等项目将为华新环保的资源循环发展战略不断带来新内容、新机遇，为其未来业务的稳定可持续发展奠定牢固的技术、实践和产业基础。
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