尽管去年底以来，融资渠道打开的利好消息不断，但作为“上海老字号”，豫园股份募集资金的道路显然并不顺畅。

8月14日晚间，面对上交所的审核问询函，豫园股份发布一份长达355页说明文件进行回复。

关于本次募投项目与公司现有业务的区别与联系，豫园股份表示，本次募投项目系公司战略布局的进一步实施，主要包含“珠宝时尚线下销售渠道及品牌拓展项目”“珠宝时尚电商销售平台建设和供应链平台升级项目”“集团数字化建设项目”等主业。

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同时，债务压顶背景下，“补充流动资金及偿还银行借款”也是此次募集资金的主要用途之一。

值得一提的是，作为复星系房地产开发业务的核心上市平台，豫园股份此时流动性压力恐怕正是由此而来，上交所也因此疑问重重。

对此，豫园股份特意承诺，本次募集资金不投向或变相投向房地产相关业务，不将募集资金用于拿地拍地、开发新楼盘等增量项目，补流还贷与房地产业务无关。

强化黄金珠宝业务的支柱地位

事实上，豫园股份非公开发行股票募集资金的计划从披露之初，距离现在已有近半年之久。

早在3月3日，豫园股份就发布巨额定增公告。加之彼时正值郭广昌的复星系频繁变卖旗下资产与股份变现的敏感时刻，自然引发市场与监管部门高度关注。

根据最初计划，企业拟非公开发行股票募资不超过80亿元，发行股票数量不超过11.7亿股，不超过本次发行前总股本的30%。

豫园股份披露称，此次募资将投向珠宝时尚线下及电商销售、文化商业零售扩建、集团数字化建设、补充流动资金及偿还银行借款。预计项目实施后，公司原有珠宝时尚、文化商业业务板块的综合竞争力及公司数字化运营能力将进一步加强。

出乎郭广昌意料的是，巨额的定增计划迟迟无法通过，其间流动性反而加剧，控股股东质押股权增加，豫园股份再次出售资产套现度日。

5月19日，豫园股份公告披露，以4.55亿美元对价向黑石集团旗下股权基金出售所持有的海外钻石鉴定机构IGI集团80%股权，美其名曰“为了把更多资源聚焦于重点发展战略及重点项目”。

要知道，在2019年豫园股份收购该笔资产时，曾对外表示，此举是帮助公司布局全球珠产业链“打地基”。

无奈之下，6月1日晚间，豫园股份对定增方案作出调整，其中发行股票数量调整为不超过7.80亿股，募资金额上限为不超过48.91亿元。同时，在募资用途方面，豫园股份删掉了文化商业零售扩建项目，将补充流动资金及偿还银行借款的额度由24亿元下调至14.67亿元。

不过，上交所依旧对珠宝门店扩张的必要性、紧迫性，是否存在同业竞争与关联交易，以及是否将募集资金投向或变相投向房地产相关业务等问题表达出了疑虑。

豫园股份回应称，公司具备加盟门店快速扩张的能力及配套措施，“老庙、亚一品牌加盟渠道建设”投向具备可行性。

但是，近两年我国珠宝市场头部企业中周大福、老凤祥、周六福等均加快了开店节奏，豫园股份旗下老庙品牌的市场占有率持续位居行业第三，但是和周大福的差距却在逐年扩大，因此亟须加快完善线下门店渠道布局、提升品牌影响力，具有紧迫性。

此外，本项目的实施将进一步强化黄金珠宝业务在公司业务战略布局中的支柱地位。

报告期内，公司珠宝时尚业务收入占主营业务收入的比例分别为 47.64%、53.25%和66.72%，在公司业务布局中起到支柱地位。结合房地产行业发展趋势，公司加大在珠宝时尚等产业运营板块的投入，将进一步稳定并提升公司的盈利能力及经营稳健性。

同时豫园股份承诺，本次募集资金不存在投向或变相投向房地产相关业务，不存在将募集资金用于拿地拍地、开发新楼盘等增量项目情形；本次募投资金用于补流还贷部分不与房地产业务相关；本公司本次募集资金不存在置换董事会前投入的情形。

未来三年新增2679家门店

公开资料显示，豫园股份的前身是上海“老八股”之一，于1987年获批成为上海商业系统首家股份制企业，是手握老庙黄金、豫园商城、南翔小笼、上海老饭店、舍得酒等名闻全国的“老字号”。

2018年，完成重大资产重组以后，豫园股份成为郭广昌复星系旗下重要上市平台之一，并将原来的复星地产并入豫园股份。

而随着房地产行业寒冬的到来，当这个资金密集型板块的巨额债务骤然降落，豫园股份深感无奈的同时，也不得不为自身寻找后路。

根据欧睿数据，我国珠宝市场CR5由2017年的17.8%提升至2022年的28.1%，行业集中度出现集中趋势。同时，2022年中国香港珠宝市场CR5达到39.3%，日本珠宝市场CR5达到30.6%。

因此在豫园股份看来，与中国香港、日本等地区或国家市场相比，我国境内珠宝市场的集中度仍有提升空间，这正是豫园股份口中的良机。

数据显示，公司珠宝时尚业务板块的主要品牌境内线下门店数量于2022年末合计为4565家，其中一半以上（2473家）位于华东地区。

按照计划，此次豫园股份计划在未来三年内新增线下门店合计2679家，增速达到54.2%。

其中，直营门店计划未来三年内新增136家，加盟门店计划新增2543家。

公司认为，近年来，随着国内促进消费政策出台、居民人均可支配收入增加、消费者消费观念转变，珠宝时尚行业将保持快速增长。

根据国家统计局数据，2022年中国人均GDP达到8.57万元，同比增长5.83%。2022年中国居民人均可支配收入为3.69万元，同比增长5%，相较2017年增长了1.09万元。

另一方面，2023年上半年我国社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%，全国金银珠宝类零售额为1689亿元，同比增长17.5%，远高于社会消费品零售总额的增速，黄金珠宝行业展现出强劲的复苏态势。

豫园股份认为，黄金首饰作为可选属性极强的消费品，其规模与人均可支配收入水平高度相关，未来随着我国居民人均收入水平提高，特别是中高收入人群规模扩大，传统黄金首饰行业的市场空间将继续稳步增长。

不过，亦有行业人士向观察者网分析称，上半年黄金珠宝行业短暂复苏，很大程度上来自2020-2022年疫情期间积累的需求集中爆发，特别是作为婚姻礼品的需求集中释放而来。