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三季报披露窗口渐近，上市券商前三季度成绩单的轮廓正在浮出水面。根据中金公司、招商证券、方正证券等多家非银团队近日发布的前瞻研判，上市券商前三季度归母净利润同比增幅仍有望保持在两位数区间。不过，围绕三季度单季的表现，分析师们并没有给出完全一致的答案。

上半年43家上市券商合计净赚1556.40亿元，为全年业绩打下了不低的基数。进入三季度后，市场成交额和权益市场表现环比走弱，但并未改变业绩增长的主线。根据中金公司和招商证券非银分析师判断，上市券商三季度归母净利润环比可能有所回落，同比仍将实现增长；方正证券非银分析师则相对谨慎，预估券商板块三季度单季归母净利润同比或下滑9%。

从业务线看，自营依然是营收增量的主要来源。根据中金公司非银分析师测算，前三季度上市券商自营业务对调整后营收增量的贡献约为49.4%，同比增幅约31.8%；方正证券和招商证券对投资收入增幅的预估则分别为24%和10%。经纪和利息净收入方面，中金公司与方正证券预计仍将增长，招商证券则认为同比略有下滑。相对而言，投行和资管业务的判断更为一致：三季度A股与港股IPO、再融资及债券发行规模均有增长，资管业务净收入也有望保持增长态势。

结构性分化是多家机构的共同观察。根据中金公司非银分析师表示，指数回调对高弹性业务形成压力，部分依赖同质化业务的中小券商收入增速可能承压，而头部券商在长鑫科技等直投项目、固收浮盈释放以及投行项目储备上的优势，使其利润增速或优于行业整体。但业绩增长并没有同步传导到股价上。根据开源证券非银分析师表示，头部券商三季报仍有望超预期，盈利韧性与极低估值水位之间“明显错配，当下赔率显著”。招商证券非银分析师也直言，估值、持仓水平与优良基本面“严重错配”，并提到近期证监会座谈会释放的积极信号值得关注。

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