7月政治局会议定调超预期，关于房地产、地方化债以及资本市场方面的表态偏积极，稳增长及“活跃资本市场”政策预期升温之下，沪指涨超100点、迫近3300点位。上周主要宽基指数全面上涨，市场风格方面，金融>消费>周期>成长。

金鹰基金表示，政策细则有待落地，政策博弈或为中短期A股主要矛盾。7月政治局会议定调积极，预计后续仍须有一揽子政策细则跟随落实。当前，市场估值位于历史较低位，在政策明确定调背景下，对国内经济过度悲观的预期或有望显著改善，A股市场有阶段性、系统性修复的较大可能性。

同时，金鹰基金表示，从经济基本面上来看，当前6月工业企业盈利数据已出现企稳迹象，国内在疫后脉冲透支效应衰减、内生增长动能修复、库存周期见底的共同作用下，三四季度经济或将环比修复，下半年向潜在增长中枢回归。至于海外层面，三季度美联储进一步加息必要性不高，外围流动性扰动边际减轻，叠加国内经济预期改善，汇率和外资压力或均有望改善。

关注行业方面，金鹰基金认为，今年以来受制于经济修复动能不足而股价表现显著滞后的消费（白酒/医药/医美）和地产链（厨电/消费建材/家装家居）等顺周期板块，以及“活跃资本市场”政策预期发酵下的大金融（券商/保险/银行）或将较大受益于政策博弈下的预期修复，以及汇率压力和外资流向方面的转好态势而持续迎来阶段性反弹。

聚焦消费板块来看，金鹰基金表示，短中期来看，可选消费改善趋势有待验证；数据来看，可选消费品增长较为乏力；高端白酒批价、动销尚未看到明显好转。政策方面，短期因为地产相关的政策出台，市场对可选消费品，特别是地产产业链相关的可选消费品或耐用品产业关注度明显提升。市场对相关政策的解读可能偏乐观，原因在于政策力度及落实方式尚未明确，且大概率为逐步托底的思路，映射到相关板块需求增长幅度有限。短期来看，乐观预期因为政策催化反应到定价，季度到半年来看，产业数据和公司业绩或较难印证或匹配预期的变化。

金鹰基金表示，大众消费品投资机会或渐行渐近，年度维度来看可能是较好的布局时点。疫情带来供给端出清和需求端抑制。第一，从产业跟踪来看，从范围的角度，许多消费品的供给端呈现较明显的出清，这涉及到消费品产业链条诸多环节。从程度来看，以年度来看，这可能将带来行业集中度的提升是偏长期和明显的。上述因素映射到结构层面，则以行业内毛利率较低，对周转和经营管理要求较高的细分行业体现较为明显。第二，站在当前时点，产品或服务的市场容量较大，行业成长性较好，消费偏好偏高频、刚需、总客单价较低的细分行业龙头未来1-2年的业绩增长确定性和持续性或较乐观。其增长的驱动力，收入端来源于行业集中度的加速提升，以及需求端持续恢复叠加，经营周转效率改善，以及大概率成本端持续优化将会带来盈利能力持续改善。

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