2022年即将过去，股票市场与债券市场的整体表现都不尽如人意。从过程来看，股债两者都是一波三折，A股市场整体下跌明显，债券市场收益率底部回升幅度较大，绝大多数品种收益率高出去年底水平。究其原因，金鹰基金总经理助理、混合投资部总经理、基金经理王怀震在回顾市场表示时表示，或主要有以下四个方面：第一，疫情导致预期变动较大，12月份疫情防控模式出现重大转变，市场预期发生显著变化；第二，房地产政策发生转变。在三条红线政策影响下，房地产销售、投资一路负增长，并导致经济主体资产负债表持续衰退，年底房地产融资政策调整则明显提升了市场信心；第三，美国持续、大幅加息，给全球经济与通胀带来波动；第四，以美国为首的西方国家，进一步加大了对我国的技术封锁和新能源、新能源汽车出口限制。

在经历了今年股债双杀后，即将开启的２０２３年，资产价格趋势将如何演进？金鹰基金王怀震表示，基本面决定了市场的趋势，扩内需、保增长或是2023年国内经济核心矛盾。在这种基本面环境下，企业的盈利预期可能将出现回升。伴随经济活动的恢复，企业的业务量将明显上升，尤其产能约束较为突出的上游行业受益幅度更大。而对债券市场来说，经济体资本回报率出现回升给利率带来压力，与此同时，潜在的通胀压力也给债市带来较大的调整压力。总体来看，2023年股市可能偏利好，债市可能偏利空，大宗商品或有上行的空间。

着眼于２０２３年关注的风格和行业，王怀震表示，风格配置一般取决于经济增长、通货膨胀、利率走势与经济结构性变化。预计2023年经济将顺利复苏，通胀有上行压力，利率或仍有上行空间，经济结构性变化放缓，这种环境下一般盈利周期上行较近的风格或将更受益，主要集中在周期行业与估值偏低的价值股，对盈利周期在远期的风格相对谨慎，主要集中在低估值与成长股上。

从具体关注行业来看，2023年将优先关注行业盈利的爆发性相对较强的行业。如房地产相关链条行业，如建材、家居、家电等行业；再比如疫情放开后的医药行业，医药需求的正常化与新冠治疗药物行业业绩增速或将很快；上游周期相关行业，如石油、化工、煤炭等行业；产业链竞争力较强的新能源、新能源汽车行业，这些行业的景气度仍保持在较高水平。

在关注投资机会的同时，王怀震也指出，２０２３年股债两市也需要关注各自的风险点。对权益市场来说，其风险可能主要来自三个方面，一方面是估值过高的风险，一方面企业盈利不达预期的风险，第三是流动性冲击的风险。估值方面短期风险相对不大，部分行业企业盈利预期实现可能性较高，部分行业盈利预期可能达不到。2023年美国股市出现调整的可能性极大，届时因为境外投资机构的再平衡，可能会给国内股票市场带来流动性冲击，和阶段性的调整风险。

而对债券市场来说，其风险或主要来自三个方面，一方面是地方政府财政压力导致债务风险，一方面是流动性紧张导致的风险，一方面是经济增长引发社会资本回报率的变化。当下环境下，货币投放仍较宽裕，地方政府债务风险相对可控；其他两个方面主要是因为经济活动恢复、通胀压力上行带来的。

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