自2020年新冠疫情爆发以来,全球经济遭受猛烈冲击,其中,对消费板块造成的影响最为明显,不计其数的实体店关门倒闭。在经历了2021年至今的调整后,当前,很多消费品公司的估值已经跌至历史上中等偏下的水平。那么,未来消费行业的基本面会如何演绎?

近日,在中融基金2023年度投资策略会——消费品圆桌论坛上,中融基金价值投资总监钱文成、基金经理赵睿、基金经理潘天奇、基金经理熊健及研究员陈方园从白酒谈到大众品、从房地产谈到房地产产业链,从医疗服务、医药消费品谈到医药行业本身,对2023年疫后修复的投资机会进行了全面展望。

由于疫情充满不确定性,部分细分行业受到的影响可能会持续存在,他们认为经济方面可能迎来低位恢复,居民收入及消费者信心也将处于改善的状况,消费行业有望更多迎来偏结构性的投资机会;预计疫情影响有望逐步弱化,需求回暖,消费场景或会加速恢复叠加上游成本压力驱缓,消费基本面的压制因素有望边际向好。重点关注大众品的投资机会,预计基本面回复的弹性会更大一些。从中长期来看,虽然近三年疫情扰动不断,但中国是全球非常大的消费市场之一,随着居民物质生活水平不断提高,或会出现消费的结构性机会,比如国潮品牌兴起、品牌连锁化不断推进等。

展望大众消费品及其他消费品未来的机会,他们表示,明年消费可以重点关注三个方向:首先,是选择“悲惨”的公司。部分线下服务行业受到较大冲击后,行业去产能明显,导致头部上市公司的市场份额被动上升,如酒店、卤味、餐饮企业等;其次,看好餐饮供应链板块。在餐饮市场,中国目前缺乏足够强大的供应链公司,预计未来3-5年甚至更长时间,餐饮供应链板块有望迎来较高景气度;再者,白酒的投资机会。很多白酒公司或已具有较强的安全边际,存在估值修复空间。同时,白酒作为社交商品,其在消费恢复下的反弹行情值得关注。

此外,房地产是关系到经济发展的一个重要领域,很多地产派生出的消费公司在A股中也占有相当大的权重。对于今年房地产板块出现的分化行情,他们认为,地产股投资的逻辑跟地产公司的基本面并不同步,往往从政策博弈开始。2022年在疫情等多因素影响下地产投资增速进一步放缓,给经济和财政收入带来了明显压力,叠加市场预期政策将进一步放松对股价形成了明显的催化;加之头部民营企业资金压力巨大,不少已经出现风险,基本退出土地市场,给融资能力较强的公司留出了空间,因此本轮地产行情标的将会较为集中。疫情后房地产产业链的主要机会或会出现在建材板块,一方面源于建材行业跌幅大,市场预期已经较低;另一方面,目前不少工程受疫情影响处于停工停产状态,疫情后施工恢复可能会看到建材公司业绩的修复。

谈及疫后修复,不得不提医疗服务和医药消费品板块。在过去,这两个领域诞生了很多十倍股,其优秀的商业模式和相对快速且稳定的增速使市场对此板块格外关注。受疫情影响下,很多医疗服务和医药消费品公司在增速方面相比疫情前出现了明显降速。展望明年相关板块的投资机会,在疫后恢复的背景下,他们认为医疗服务、医疗消费以及医药零售是比较受益的方向。

目前,医药行业整体进入高质量发展阶段,基于产业内部结构优化展望未来趋势,重点在于找到受益于行业增长和结构占比提升的大方向。另外,器械和耗材的进口替代也在加速,除政策支持外,国内企业在很多领域有了技术突破。未来看好高端创新器械、医疗服务、创新药品、创新生物制品、医药消费、医药零售等行业。

面对可能出现的投资机会,中融基金建议消费者量力而行,切勿盲从。中融基金会秉承“奋斗者精神”,练好内功,创新突破,不断提升核心竞争力,为每一份所托竭尽全力,持续增强投资者获得感,助力人民满足美好生活需要。

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