“基金发行进入冰点”，
小伙伴应该刷到这条新闻了吧。
1月份，新基金发行规模只有1188亿元，不足去年12月份的4成。
2021年12月，公募一共发了3037亿元基金，
这么算来，1月份足足少发了1800多亿。
是哪里少发了呢？
懒猫扒了下数据，
少发的主要是债券基金。
1月份，债券基金就发了138亿元，比去年12月份少发了1500多亿。（新基金净值都是1，发行份额和发行规模的数字相同）
单看主动权益基金，（普通股票型 + 偏股混合型 + 股债平衡型 + 灵活配置型）
1月份发了561亿元，比去年12月份降了一些，但和去年11月份差不多。
不过2月份是真的冷！
总共就发了72.18亿元。
可能有人会说，2月份还没有结束，春节也影响了基金发行。
那看下平均数据，
2月份，单只基金的平均发行规模只有3.44亿元，
相当于过去几个月的1/3，
去年2月份的1/10，
2022年2月份，基金市场速冻了！

01

基金市场有这么一个规律，
牛市的时候，基民买基金的热情高，基金公司会趁机大发基金。
熊市的时候，基民对基金避之唯恐不及，基金发行量则会降低不少。
还有人会据此判断市场顶部和底部。
基金发行的顶部对应着市场的顶部，基金发行的低点对应着市场的底部。
能这样判断吗？
给小伙伴看下数据，
蓝线是主动权益型基金发行规模，红线是上证指数。
每轮牛市，新基金都会大量发行。牛市一旦结束，新基金发行规模也一天天的往下掉。
大方向上是一致的。
但随着市场扩容，新基金的发行规模越来越大。
比如2015年牛市结束后，基金单月发行规模还有500亿，和2007年牛市顶峰时差不多。
为了挖到更多信息，懒猫用平均发行规模来代替总发行规模。
蓝线是主动权益型基金的平均发行规模，红线是上证指数。
规律更明显了，
首先，牛市的时候，新发基金的平均规模蹭蹭的往上涨。而且行情越好，新发基金的平均规模越大。
2007年的大牛市中，新发基金的平均规模甚至超过了百亿。2015、2020年的牛市没有2007年那么大，平均规模最高也就60亿元。
其次，牛市一结束，新发基金的规模也跟着掉。
但是，平均规模的底部，并不是市场的底部。触底后，新发基金的平均规模并没有反弹，而是持续低迷了很久。
2011年下半年到2014年上半年，新发基金的平均规模一直在10亿元左右徘徊，低迷了3年。
2016~2019年上半年，新发基金的平均规模只有5亿，又低迷了3年半。
这就是第三条规律：基金发行低迷期可能会持续几年。

02

小伙伴可能有一个疑问，
2月份，主动权益型基金平均发行规模只有3.44亿元，
在历史上能排第几？
懒猫找了2005年以来的数据，
一共有21个月，新基金平均发行规模低于5亿元。
2022年2月份的“3.44亿元”能排第4。
也就是说，这是2005年以来，新基金发行第4冷的月份。
这21个月分布在这10个时间段内，
遗憾的是，
在这10个时间段内，只在4个时间段，上证指数是下跌的。
把这10个时间段贴到行情图上（橙色小圆圈），
只有4次对应着市场底部，其中3个在2009年之前。
也就是说，2009年之前，规律还是比较明显的。
基金发行的顶部，就是市场的顶部；基金发行的底部，也对应着市场的底部。
遗憾的是，2009年之后，这种规律就不明显了。
不算今年2月份，基金发行底部一共出现了6次，但只有1次对应着市场的底部。
那问题来了，
2009年以来，基金发行底部已经和市场底部背离了，在基金发行底部买基金的策略还奏效吗？
回测下数据，
从2015年8月的基金发行底部开始回测吧，数据比较连贯。
在基金发行底部的次月初买入沪深300ETF（510300），并持有1年。
这1年内，如果再出现基金发行底部，持有期顺势延长，如果没有出现，1年后赎回持有现金。
比如，2015年9月1日买入，之后1年没有再出现过基金发行底部，2016年8月31日赎回。
2016年11月，基金发行底部再次出现，2016年12月1日，再次买入。
按说要在2017年11月30日赎回，但2017年7月，基金发行底部再次出现，顺延到2018年7月31日赎回。
按照这种策略，截至2020年8月31日最后赎回，期初的100万变成了148万，总收益48%。
这个收益比沪深300指数高。期间，沪深300指数涨了43.06%。
也高于定投沪深300ETF（510300）的收益。期间，定投沪深300ETF的收益是40.73%。
但也并没有高太多。
2009年后，或者准确的说是2015年后，基金发行底部买基金的策略并不能赚到明显的超额收益。

03

最后做下总结，
市场的顶部和新基金发行的顶部是对应的，
2005年以来，这个规律一直奏效。
但新基金发行的底部并不一定对应着市场的底部。
2009年之前的3次，每次新基金发行的底部都对应着市场底部。但2019年之后的6次新基金发行底部，只有1次对应着市场底部。
鉴于此，基金发行底部买基金，也不一定能取得明显的超额收益。
《三体》里有句话，“一切规律都可以被用来作为武器”。
但任何规律，当使用的人多了，或者市场生态变化了，就可能失效。
本文作者：懒猫，来源：懒猫的丰收日，原文标题：《好惨…基金真的卖不出去了》
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