(来源|风财讯 作者| 王婷婷)

“张近东出了名的硬气，这么要面子的人，可能让人瓜分得这么难看？”

看到6月21日盛传的截图，一位跟踪苏宁多年的基金经理有点不愿相信。无论“阿里45%、国资27%、美的15%”，还是“阿里接盘苏宁物流和易购40%股份，董事长保留金融，置业宣布破产”，都难免有些晚节不保的味道。

随即，苏宁通过苏宁置业的微博紧急辟谣，称已报警。

6月22日晚，苏宁易购(SZ002024)发布2则公告。明面上并无关系，但都是“姿态十足”。

一则公告宣布，苏宁易购筹划发行股份购买资产事项，拟以增发股票和现金方式，购买“深创投苏宁云新基金”持有的项目公司股权。由此，苏宁易购得以继续停牌，获得至少10个交易日的“拉闸时间”。

苏宁与深创投不动产2017年就合作设立了300亿元物流地产基金，发起至少三期REITs基金。

风财讯从一张基金发行路演图看到，新基金对应的项目公司股权，底层资产是苏宁14家门店。此次回购或有助于苏宁在重大股份转让中“化零为整”梳理资产。

一则关于重大事项进展公告，是披露此前股份转让相关工作。

工作正在推进中，依然无结论，只是重申股份转让完成后，上市公司将处于无控股股东、无实际控制人状态。

一定程度上，这也意味着，张近东虽然没了话语权，但似乎也算不上寄人篱下。

现今种种、皆出博弈，张近东的姿态，依然有点2018年的影子。

当年腾讯、苏宁、京东、融创投资万达商业，消息面都说是“腾讯牵头三家”。结果苏宁转头就声明，是自己要投的，跟其他没关系。

毕竟张近东曾在马化腾伸出橄榄枝，邀约其通过腾讯的平台，把苏宁易购做大的时候，给出的反应是——当场回绝。

如今，依然是那个“亲疏分明”的张近东。

虽然深国资战投的靴子一天没落地，苏宁便难以脱离舆论漩涡。

但络绎不绝的烟雾弹之下，看清苏宁如何走到今天这一步，似乎一些答案也就明了许多。

扩 张 残 梦

2016年的六一，在近百位商界大佬的见证下，马云从门口走进来，用他的话来说，“像是婚礼一样”。张近东会意一笑说，马总最终会成为造梦者。

一场“亲昵”的开场白后，阿里巴巴和苏宁达成战略合作。随后，阿里宣布以约283亿元战略投资苏宁，成为第二大股东。

相似的条件，其实马化腾也开过。只不过在张近东的“小本本”上，腾讯、京东、国美，比起朋友，更多是对手。

马云的“新零售”原本计划带飞苏宁的“智慧零售”。在合作后，苏宁也的确一度将门店数量扩增了300%，两年间新开了9554家线下店。

但一年之内，苏宁的销售和管理成本从2016年的214亿元，增加到了2017年的417亿元。

连续8年，苏宁易购一直处在非盈利状态，到的2020年净亏损已达42.75亿元，归母净利润亏损1.67亿元。

苏宁易购一边击败众多对手出资收购，一边为了正常运转，靠资产腾挪来缓解现金流的压力。

直到2017-2018年，苏宁连阿里巴巴的股份也开始卖，以此回款稍微扭亏。

而“智慧零售”的梦想和当年的“王者联盟”，也在陆续关闭的门店中，偃旗息鼓。

新零售风潮，一度给苏宁插上翅膀，也最终把它拖下了水。

战 投 成 套

风生水起的2017年，张近东的身边还站了一位大佬，许家印。

当年一张出圈的“喝交杯酒”的照片，让张近东和许家印两位足球迷，拉近了几层关系。

在张近东拉着许家印参观了苏宁总部后，没几天双方就建立了战略合作，张近东以200亿元买入恒大4.7%股份，双方希望在地产庞大的实体商业，快速拓展苏宁小店、苏宁直营店和苏宁的智慧业态。

这一次合作，和牵手阿里有异曲同工之妙，给了当年的苏宁纵横捭阖、大举扩张极大的信心。

无论如何，至少合同是安心的，因为里面约定了“如果无法回A股，恒大要回购战略投资者买的股权”。

200亿可以拿回来，还兜底保证年均7.79%的投资收益，何乐不为？

只不过，一切都有意外。

张近东站在许家印身旁，最终签下了“同意不要求进行回购并继续持有恒大地产权益”的补充协议。

200亿悬而未决，这不是小数目，尤其是对于每年亏四十多个亿的苏宁。

想必这时候，双方的关系，比当年那一抿交杯酒，更深了。

只不过如今，恒大还是许家印的恒大，苏宁不是张近东的苏宁了。

融 资 意 外

朋友要交，不好乱交。

谁会想到，苏宁给广州承兴融资方的回款单，成了一颗隐雷。

2019年，据媒体报道，罗静旗下公司均涉嫌造假被刑拘，罗静以广州承兴为融资主体，借助苏宁、中国移动等电商的应收帐款，通过多个资产管理平台公开募资，单笔募集资金从数千万到数亿元不等，其中苏宁涉及规模约60亿。

这件事本已过去，谁料在2020年，由于曹三石在推特上的5个大字——下一个苏宁。

评论则直指罗静事件，苏宁被再次拎上舆论高台。弄得苏宁凌晨1:40起床发微博，火线辟谣。

显然，这时候的“罗静事件”已经只是导火索。

苏宁的各类融资，在2020-2021年集中出现负面，苏宁也开启了“辟谣连连看”模式。

2020年11月，苏宁发行的债券价格暴跌，有的债券跌到年化收益百分之二十以上了，尤其是不到一年应兑的债券。

而彼时，苏宁电器实控人的存续境内债券52只，其中99.56亿的本金利息，都在2021年内需要到期偿还。

当年苏宁的净利润-42.75亿元，扣非净利润-68.07亿元，现金流净额115.64亿元，集中偿债压力巨大。

2020年11月17日苏宁凌晨发公告称，“陷偿债困境”为谣言。

2021年，苏宁的内部员工爆料，理财产品在2021年3月17日到期未兑付，单方面展期半年。苏宁发消息称，理财产品本息已陆续兑付。

同期，市场传言，苏宁自从大年初八的开工大会，制定了裁员计划，而且要在2021年4月底前完成第二季度裁员指标，且相关人员可能都是劝退，拿不到赔偿金。苏宁对此再次辟谣。

如今苏宁的危机，看起来是由债务危机引发，其背后，持续的高杠杆、高扩张模式，紧张的现金流，过于广泛且高额的融资，才是这座巨石头上的一滴滴水珠。

持 续 博 弈

战略重组和战略投资者，是市场留给苏宁的最优解。

只不过，博弈依然激烈。

有业内人士注意到，苏宁电器集团能够转让给深圳国资的股票，已经低于他们需要转让的13.43亿股。

6月2日，苏宁电器集团其所持有的5.2亿股股票转让给了新零售发展基金（苏宁和江苏国资委合作基金），持有剩余股份13.11亿股（含西藏信托所持有的股票）。

6月10日，深圳证交所监管函揭示出，苏宁电器集团因部分股票质押式回购交易触发协议约定的违约条款，被通过集中竞价方式共减持1950万股。

6月11日再度被动减持了1000万股，预计未来6月内会不断减持减（不超3.83亿股）。

另外，截至6月16日，苏宁电器集团已经累计质押了8.46亿股股票。

苏宁能转给深圳国资委的股票越来越少，原计划在5月就该落地的入主，迟迟未落。

这也致使坊间流出各类“深国资和苏宁黄了”的消息。

上述基金人士表示，按张近东的个性，是不愿意轻易退出的；江苏国资委也不会把曾经的“南京第一民企”拱手相让；深国资有钱有势却异常精明，苏宁质押比例过高，这对国资通过尽调审批非常不利。

博弈还在持续，其中总不乏烟雾弹，阿里也好、国资也罢。虽然苏宁的过往种种，部分败于兄弟，但此时江湖救急，靠的也只有兄弟。

完

文字丨王婷婷

编辑丨王婷婷

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